基金管理亂象頻出證監會重拳出擊：三大案例揭露產業風險

Julia Lo
2024年6月7日
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在現今香港大部份金融機構都不景之時，到底證監會(SFC)會向哪些公司「開刀」？從約2024上半年數據來看，證監會其中一個主要的調查和處罰對象為資產管理公司，總共已發出3宗相關的紀律處分！

PICC AM被指基金管理缺失而被罰款280萬港元，其「代表人」亦被吊銷牌照！

中國人保香港資產管理有限公司(PICC AM)在2018至2020期間作為一支基金的投資經理(Investment Manager)，投資目標為透過主要投資於多元化的證券組合，達致長期保本兼穩定的資本增值。但該基金高度集中於兩隻香港股票，證監會認為這是違反了《基金經理操守準則》（FMCC）第3.1段，PICC AM未能妥善管理該基金及確保投資符合規定的目標和限制，於是在今年2月開公譴責PICC AM及罰款280萬港元。

此外，基金當中的一隻股票並不是在PICC AM的許可名單上，並沒有獲得投資決策委員會和合規部同意。此舉違反了內部政策和違反了《基金經理操守準則》第1.7.1段的規定，PICC AM沒有充足的內部監控措施，以確保該基金遵從投資授權，亦沒有就不符合投資授權的情況制定管理程序。證監會同時認為PICC AM沒有充足的內部監控措施以管理流動性風險和集中風險，亦沒有強制執行止蝕程序，其監督、系統及監控措施不足。

值得留意的是，證監會在公開譴責PICC AM後，於今年6月亦吊銷了當時負責該基金的持牌代表岑偉納的牌照，為期7個月。在證監會持牌機構的框架下，一間公司需至少有兩名負責人員(Responsible Officer)，負責監管公司整個業務以確保合規，故此一般都是負責人員會被調查或在嚴重的情況下被吊銷牌照。相信是次證監會吊銷持牌代表而不是負責人員的牌照，好大機會是在調查後有足夠證據證明岑偉納為主要的「代表人員」和獨立地行事。

瑞豐證券同被指基金管理缺失而更被罰款520萬港元！

另一被指控基金管理缺失的公司瑞豐證券，曾為一個優先票據的牽頭經辦人及聯席帳簿管理人，為包銷服務收取了 12 萬美元的費用。而瑞豐證券在一方面為該基金購買優先票據，令自身陷入利益衝突的境況。證監會調查後後現無證據顯示瑞豐證券曾採取合理步驟來識別、防止、管理和盡量減少其包銷活動所產生的衝突，及向該基金的投資者披露有關衝突。證監會認為該行為違反了《基金經理操守準則》第 1.5 段及第10.1段。

另外，與PICC AM相似的違規事情是，瑞豐證券無設立任何特定限制，以控制和確保該基金的投資組合不會過度投資於任何單一發行人。瑞豐證券管理的基金曾購入兩個票據，共佔該基金的資產淨值約 90%。雖然瑞豐證券已在其本身的分析報告中識別出多項對該公司不利的因素和負面問題，但仍沒有作出任何措施改善風險。

此外，證監會亦認為瑞豐證券沒有確保代表該基金作出的陳述的準確性、沒有充分披露有關該基金投資持倉的資料和在開戶程序方面存在缺失，於去年尾公開譴責瑞豐證券和罰款 520 萬港元。

與PICC AM不同的是，這次是負責瑞豐證券基金管理活動的負責人員被吊銷牌照，這亦為比較常見的做法。

對沖基金管理公司被控進行內幕交易

Segantii Capital Management Limited （Segantii）為一家SFC持牌的金融機構，專門管理對沖基金。今年5月，Segantii及其兩名員工被SFC指控他們在2017年的一宗大手交易前，就一家在香港聯交所上市的公司的股份進行內幕交易。該案件現金仍在法庭審訊中。

內幕交易是指從內幕人士取得消息，以致在股價上升前可先買入股份而從上獲利。內幕交易向來是SFC打撃的其中一個不當行為，犯法者可面臨刑事檢控。

如何降低違規風險?

在市場上，一隻基金高度集中某一兩隻股票的情況並不罕見，而且在調查中亦不難被發現。從以上看來，假如基金的投資較集中而且時間較長，想降低違規風險，至少需要有合理解釋原因、詳細的分析報告、適當的止蝕程序和充足的風險管理措施。而公司亦需要有完整的監控措施，確保員工有遵守內部流程。